Способен ли Ethereum пережить затянувшийся кризис

С января 2025 года эфириум подешевел с 3300 USD до апрельского минимума в 1 805 USD, потеряв почти 45% стоимости и около 150 млрд USD капитализации. Резкое снижение доли рынка до 9% обострило дискуссии, способен ли Ethereum пережить затянувшийся кризис и сохранить статус главной сети смарт‑контрактов.

Главная проблема Эфириума сегодня

Несмотря на обновление Dencun в марте, снизившее среднюю комиссию с 72 до 2,7 gwei, пользователи всё равно сталкиваются с периодическими всплесками газовых цен и заполнением блоков. Пока комиссия падает, DeFi‑ликвидность всё чаще мигрирует на rollup‑решения, что сокращает активность на базовом слое и ограничивает доход стейкеров.

Следующий крупный апгрейд Pectra, призванный воплотить Proto‑Danksharding, был перенесён на четвёртый квартал 2025‑го, добавив неопределённости к дорожной карте. Параллельно в США продолжаются дебаты о том, является ли ETH ценной бумагой, а заявки на спотовые ETF остаются без ответа, что охлаждает институциональный спрос. Цена монеты и дальше падает, настораживая участников рынка.

Почему Эфириум активно теряет популярность

Инвесторы предпочитают обороняться: доходность 30‑летних трежерис поднялась выше 5%, сигнализируя об ужесточении финансовых условий и повышая привлекательность облигаций по сравнению с криптоактивами. Даже объявленное в мае 90‑дневное тарифное перемирие между США и Китаем не вернуло на рынок аппетит к риску, оставив ETH без значимых притоков капитала.

Апрель отметился капитуляцией крупных кошельков: агрегировано было продано порядка 143 000 ETH за одну неделю, усилив нисходящее давление. 20 мая ещё один кит реализовал 7 000 ETH, зафиксировав убыток почти 16,9 млн USD и спровоцировав волну маржин‑ликвидаций на деривативных площадках. По данным YCharts, среднее число активных адресов в сети опустилось до 521 557 в сутки, что вдвое меньше исторического пика декабря 2022‑го. Одновременно Solana‑DEXы в феврале обработали рекордные 105,9 млрд USD, превзойдя эфириумовские 82 млрд USD и демонстрируя переток трейдеров к более быстрым альтернативам.

С чем связан майский рост Эфириума

Тем не менее с 7 по 14 мая эфириум подорожал на 43%, преодолев психологический рубеж 2 600 USD на фоне слухов о скором одобрении спотовых ETF. Открытый интерес по фьючерсам достиг максимума со времён мартовского ралли, поднявшись выше эквивалента 11,9 млн ETH и усилив короткосрочный бычий импульс эфириума.

Дополнительным катализатором стал дальнейший спад комиссий: средний газ после Dencun удерживается в районе 2,7 gwei, делая сеть доступнее для розничных пользователей и NFT‑эмитентов. Ритейл‑спрос подкрепили объёмы биткоин‑ETF: к 20 мая чистый приток в данные продукты превысил 4,24 млрд USD, косвенно подогрев интерес к другим крупным активам, включая ETH.

Мнения экспертов

Геофф Кендрик, руководящий цифровыми активами в Standard Chartered, называет отметку $8 000 перевалочным пунктом: по его модели именно к концу 2025‑го эфир отыграет около 70 % просадки, а токенизация реальных активов станет главным катализатором роста. ARK Invest добавляет, что доходный стейкинг превращает ETH в институциональный облигационный аналог с растущим спросом со стороны казначейских департаментов.

Стратег JPMorgan Николаос Панигирцоглу, напротив, предупреждает, что запуск спотовых ETF принесёт лишь скромные $1 млрд новых средств и вряд ли снимет долгосрочное давление на актив. Аналитики Reuters оценивают возможные месячные притоки примерно в тот же диапазон, подчёркивая, что интерес будет слабее биткоин‑истории на нынешнем рынке.

Основатель Galaxy Digital Майк Новограц считает целевой ценой $5 500 к декабрю 2025‑го, называя прогноз консервативным и завязанным на рост институциональных кошельков. Однако в апреле его трейдинговый desk обменял 105 млн USD ETH на SOL, объяснив шаг желанием поймать лучшую динамику Solana, что инвесторы трактуют как предостережение.

Опрос Finder показал средний таргет $4 153, тогда как январский раунд давал $4 988, фиксируя охлаждение ожиданий даже среди оптимистов. Джеймс Баттерфилл из CoinShares напоминает о $876 млн оттока из крипто‑ETP, называя настроения хрупкими. Тем временем аналитик Glassnode Джеймс Чек полагает, что отсутствие простой инвестиционной истории может удержать ETH в тени Solana до релиза Pectra.

Заключение

1. Ethereum всё ещё переживает тяжёлый спад: с начала года цена упала почти наполовину, капитализация потеряла 150 млрд USD, а ежедневная активность адресов едва превышает полмиллиона; в декабре 2022‑го показатель был втрое выше.
2. Давление формируют доходности облигаций выше 5%, распродажи китов и конкуренция Solana с её высокими объёмами DEX‑торгов, предлагающей дешёвые транзакции и быстрый финализ, что уводит ликвидность из экосистемы Ethereum.
3. Перспектива разворота зависит от ясной регуляторики, успешного релиза Pectra и сохранения низких комиссий; лишь при выполнении всех трёх условий майский импульс, подпитанный ожиданиями ETF, сможет перерасти в устойчивый бычий тренд.