Defi пулы

Пулы ликвидности — это основа базовой технологии. Она лежит в основе экосистемы DeFi. Пулы стали важной составляющей автоматизированных маркетмейкеров (АММ), протоколов кредитования, доходного фермерства, синтетических активов, блокчейн-игр и ончейн-страхования. Этот перечень значительно шире, ведь индустрия децентрализованных финансов предусматривает массу различных возможностей для заработка.

Идея пулов ликвидности довольно проста и понятна. Фактически мы говорим о средствах, консолидированных в единую цифровую гору. Инвестировать криптомонеты в эту среду может каждый. Возникает вполне закономерный вопрос, как ей распоряжаться в условиях, когда нет разрешений? Ответ на него дает принцип работы индустрии децентрализованных финансов.

Что такое ликвидность DeFi

Идея децентрализованных финансов позволяет создать экономику будущего, где не будет посредников, что позволит значительно ускорить проведение транзакций, а также сделает переводы более дешевыми. Ликвидность DeFi — это суммарное количество активов участников платформы. Они будут использоваться блокчейн-сервисами для достижения своих целей. Поставщики ликвидности также в выигрыше, ведь они получают пассивный доход.

Для чего она нужна

Средства целевой аудитории очень важны для ДеФи. Специфика их применения напрямую зависит от проекта, о котором идет речь. Проанализируем наиболее распространенные направления:

• децентрализованные биржи используют деньги своих клиентов для формирования стоимости токенов;
• сервисы по автоматизации поставок ликвидности зарабатывают, используются различные DeFi-протоколы;
• кредитные сервисы выдают займы другим участникам, в том числе за счет привлечения пользовательского капитала.

Пользовательские активы объединены в пулы ликвидности. Эти деньги используются для достижения широкого спектра задач. Цели провозглашает DeFi-проект.

Сколько ликвидности есть в DeFi

Для обозначения ликвидности используется показатель TVL — это общая заблокированная стоимость. С помощью данного параметра можно определить, сколько криптовалюты находится в протоколе. Подобные измерения проводятся с помощью специальных сайтов-метрик. Согласно информации DeFi Llama, во всех протоколах децентрализованных финансов заблокировано криптовалюты на $73,99 млрд. Еще в апреле этот показатель составлял $222 млрд. Однако резкий обвал биткоина и многих других цифровых активов дал о себе знать.

Анализируя TVL, можно объективно оценить стремительные темпы развития ДеФи. Еще в начале 2020 года протоколы, созданные на платформе Ethereum, имели TVL в размере $1 млрд. Динамичный рост TVL подтверждает, что у индустрии децентрализованных финансов есть будущее. Инвесторы готовы вкладывать деньги в это направление.

Что такое пул ликвидности

Это совокупность криптовалютных токенов, которые блокируются в смарт-контракте. Пулы необходимы для обеспечения децентрализованной торговли, кредитования и многих других важных функций ДеФи. На такие объединения средств опираются многие DEX-биржи, в частности Uniswap. За поставки ликвидности отвечают пользователи. Их принято называть LP. Они добавляют равную стоимость двух токенов в пул, чтобы сбалансировать рынок.

Предоставлять свои монеты криптобиржам выгодно. Поставщики ликвидности зарабатывают на торговых комиссиях, которой облагаются все сделки внутри пула. Размер этих выплат пропорционален доле участника в объеме ликвидности. Абсолютно любой участник может получить статус LP. Продвижение автоматизированных маркет-мейкеров делает рынок максимально доступным.

Bancor — это один из первых децентрализованных протоколов, в котором использовалась технология пулов ликвидности. Однако настоящую популярность концепция обрела именно благодаря продвижению криптобиржи Uniswap. Сегодня многие популярные криптобиржи используют средства сети Ethereum:

• Balancer,
• Curve,
• SushiSwap.

В основе этих площадок лежат токены ERC-20. Экосистема Binance Smart Chain имеет похожее устройство. Например, PancakeSwap и BurgerSwap тоже используют монеты, но другого стандарта — BEP-20.

Понятие пула ликвидности

Чтобы лучше вникнуть в суть и понять принципы работы технологии, нужно рассмотреть простой пример. Представьте, что есть многоэтажный дом, который нуждается в проведении капитального ремонта. Все его жильцы выступают за открытие коллективного счета. С его помощью гораздо проще рассчитаться со строителями. В противном случае каждому жильцу придется переводить деньги на индивидуальный банковский счет. С него бы уже осуществлялась оплата за услуги строителей. Коллективный счет — более выгодное решение. Фактически он и является пулом ликвидности.

Зачем предоставлять ликвидность пулу

Инвесторы получают пассивный доход, участвуя в поставках ликвидности. Главный стимул всех протоколов — выплата вознаграждений в формате токенов. Именно такая структура способствовала появлению стратегии криптоинвестирования, которая сегодня более известна, как доходное фермерство (yield farming). Пользователи перемещают свои активы между протоколами, чтобы получить прибыль.

Многие пулы ликвидности предоставляют токены LP взамен на полученные средства. Фактически эти монеты выполняют функции квитанции, которые в дальнейшем можно обменять на полноценное вознаграждение. В некоторых случаях инвесторы могут отправлять LP на другие протоколы, максимизируя тем самым свой профит. Впрочем, всегда нужно помнить о рисках. Пулам ликвидности характерны непостоянные потери — ситуации, когда соотношение токенов становится неравномерным из-за существенных колебаний котировок. В результате участники могут лишиться своих вложений.

Как работает пул ликвидности

Автоматизированные маркет-мейкеры (АММ) навсегда изменили индустрию. Это чрезвычайно важное новшество, позволяющее торговать без необходимости ведения учета ордеров. В цепочке отсутствует прямой контрагент. Поэтому ордербук не нужен. Трейдеры получают возможность входить в позиции и выходить из них в парах токенов. Они могут быть неликвидными на криптобиржах с ордербуком.

Одноранговые торговые площадки используют биржевой стакан. Он выступает связующим звеном между продавцом и покупателем актива. Например, трейдинг на Binance DEX — это одноранговая торговля, поскольку торговые операции осуществляются напрямую. В ходе расчетов используются кошельки пользователей.

Торговля с автоматическими маркет-мейкерами имеет кардинально иное устройство. Она больше похожа на заключение контракта с участником. Как уже было сказано ранее, пул ликвидности — это совокупность средств, инвестированных поставщиками в smart-контракт.

В ходе торговли с АММ контрагенты отсутствуют. Вместо этого сделка совершается против ликвидности в рамках соответствующего пула. Чтобы приобрести актив, покупатель не нуждается в поиске продавца. Необходимый баланс обеспечивает пул. Когда вы приобретаете на Uniswap монету, торговлю контролирует алгоритм. Он управляет всем происходящим в пуле. Алгоритм определяет курс, отталкиваясь от сделок в пуле.

Несмотря на отсутствие продавцов в привычном понимании этого слова, ликвидность всё равно откуда-то поступает. Абсолютно каждый участник может этим заниматься, в какой-то степени выступая в качестве контрагента. Впрочем, такая концепция всё равно сильно отличается от классических биржевых стаканов. Взаимодействие осуществляется с контрактом, который управляет пулом.

Для чего используются пулы ликвидности

Появление автоматических маркет-мейкеров — это самый популярный формат использования пулов ликвидности. Впрочем, есть и другие способы применения прогрессивной концепции. Майнинг ликвидности или доходное фермерство — не менее востребованный вариант. Пулы лежат в основе автоматизированных платформ по генерации доходности. С помощью ферм пользователи добавляют криптовалюту в объединения, чтобы в дальнейшем стабильно получать пассивный доход.

Перечисление цифровых активов нуждающимся в них пользователям — крайне актуальное направление для большинства криптопроектов. Майнинг ликвидности в полной мере решает проблему. Токены распределяются между участниками, которые заморозили свои активы в пуле в соответствии с требованиями алгоритма. Сгенерированные токены распределяются пропорционально доле каждого пользователя.

Можно использовать даже токены из разных пулов. Если поставщик работает с Uniswap и кредитует на Compound, он получает монеты в соответствии с размером доли в объединении. При желании можно перевести криптовалюту в другой пул, чтобы получить профит. Подобные цепочки имеют довольно сложное устройство. Одни протоколы внедряют в свои продукты монеты пула других протоколов.

Еще один формат применения — это управление. Чтобы сделать официальное предложение по управлению, нужно иметь надлежащее количество токенизированных голосов. Если они будут объединены в формате монет, участники достигнут консенсуса в вопросах, имеющих высокий уровень важности для последующего функционирования протокола.

Динамично развивается сектор децентрализованных финансов по страхованию рисков smart-контрактов. Многие сервисы также используют в своей работе пулы. Прогрессивный способ применения — транширование. Эта концепция перекочевала в криптоиндустрии из мира классических финансов. Она предполагает распределение финансовых средств в соответствии с их уровнем риска и доходности. Такого рода продукты дают возможность поставщикам выбрать индивидуальный профиль прибыльности и риска.

От пулов зависит и майнинг синтетических активов, созданных с помощью технологии блокчейн. Обеспечение вносится в пул, а потом подключается к оракулу. Пользователь получает синтетическую монету, которая привязана к определенному активу. Технология пулов ликвидности в перспективе имеет неограниченную сферу применения. Многое зависит от фантазии и возможностей разработчиков ДеФи.

Как войти в пул ликвидности DeFi

Попасть в пул гораздо проще, нежели может показаться с первого взгляда. Сначала необходимо выбрать объединение с выгодными условиями. Затем нужно создать кошелек, который поддерживается платформой. Затем следует перевести криптовалюту в хранилище. После подключения кошелька к пулу и заморозки цифровых активов инвестор начнет получать дивиденды.

Почему низкая ликвидность является проблемой

Проблемы такого рода чреваты увеличением проскальзывания. В результате возрастает разница между ожидаемой стоимостью криптовалютной сделки и фактической ценой. Низкая ликвидность становится катализатором проскальзывания из-за того, что изменение токенов в пуле в ходе конвертации или любой другой деятельности создает дисбаланс. Как следствие возникает нехватка объема заблокированных токенов. В высоколиквидных пулах проблем с проскальзыванием нет.

Впрочем, дисбаланс и большая разница между ожидаемой и фактической ценой сделки — далеко не самый худший сценарий развития событий. Если по криптовалютной паре фиксируется низкий уровень ликвидности во всех протоколах, например ETH/COMP, пользователи лишатся возможности продать свои токены. Аналогичный сценарий происходит и в случае Rug Pull. Впрочем, проблемы при продаже могут появиться и в результате естественных причин.

Как добавить ликвидности

Чтобы лучше понять суть этого процесса, нужно рассмотреть его на конкретном примере. Для добавления монет в пул ETH/USDC на SushiSwap, необходимо иметь равное количество Ethereum и USD Coin. Обменные транзакции можно провести на любой децентрализованной торговой площадке.

Требование равной пары монет обусловлено тем, что кредитование, торговля и многие другие процессы в ДеФи имеют двусторонний характер. Например, осуществляется конвертация ETH в USDC, берется займ в DAI от ETH. Многие протоколы требуют от поставщиков вносить эквивалентную стоимость (50:50) двух криптовалют в пул. Это позволяет поддержать баланс пары. Инновационный подход в этом вопросе был впервые внедрен разработчиками Balancer, которые расширили пул до восьми монет.

Способы заработка на поставках ликвидности DeFi

Извлечь профит из пулов ликвидности можно разными способами. В будущем их появится еще больше. Ежедневно разработчики запускают протоколы, оптимизируя существующие направления ДеФи и создавая принципиально новые сегменты индустрии. Концепции пулов исключают потребность в контрагентах. Это довольно актуальное решение для многих сфер.

Compound

Это протокол кредитования. Регистрировать аккаунт в системе Compound не нужно. Достаточно привязать к приложению свой криптокошелек MetaMask или аналогичное хранилище. Compound поддерживает сразу несколько популярных цифровых активов:

• Ethereum,
• DAI,
• USD Coin,
• ZRX,
• Basic Attention Token,
• Tether (USD),
• Wrapped Bitcoin,
• Augur,
• Single Collateral.

В рассматриваемом приложении используется собственный управляющий токен — COMP. Он обеспечивает распределение вознаграждения между инвесторами, которые вкладывают свои деньги в платформу. Также обеспечивает контроль над заемщиками, пользователями, соблюдающими кредитные обязательства. Владельцы COMP получают возможность участвовать в голосованиях по изменению платформы. Они также влияют на процентные ставки.

В Compound можно использовать собственные криптовалюты, чтобы пополнить пул кредитного сервиса. Поставщик зарабатывает на пользователях, которые берут монеты в долг и платят проценты по кредитам. Ставка может обновляться каждые 15 секунд. Инвестированные в платформу активы могут выступать в качестве залога. Дополнительное обеспечение не требуется. Допускает оформление кредита, размер которого эквивалентен залогу.

В приложении есть таблица. Она поделена на две части. В левом столбце указаны рынки обеспечения, в правом — кредитования. Таблица помогает определить самую выгодную криптовалюту для оформления кредита в данный момент. Поставщики также могут оценить потенциальную доходность. Традиционно хороший профит дают стейблкоины — порядка 14%. У Ethereum прибыльность в разы меньше, но стоит учитывать вероятность увеличения стоимости монеты до наступления срока погашения кредита. Инвестор также зарабатывает на разнице цен.

Биржа Uniswap

Децентрализованная торговая площадка используется для автоматических поставок ликвидности криптопарам на платформе Эфириум. С помощью рассматриваемой площадки можно обменивать монеты стандарта ERC-20 непосредственно с хранилища. Пользователь пополняет пул. Заблокированные пользователями монеты необходимы для формирования курсов криптовалют.

Чтобы получать стабильный профит, работая на криптобирже, нужно создать кошелек. Для этого подойдет Metamask или любое ETH-хранилище. В пулы биржи можно добавлять только монеты, имеющие сопоставимую ценность. Например, $200 в Ethereum и столько же в DAI. Монеты пула, использующиеся в качестве вознаграждения за поставки, можно конвертировать в базовый актив.

За каждую транзакцию в Uniswap пользователь платит комиссию 0,30%. Поставщики получают в качестве вознаграждения часть этой комиссии. Размер выплат рассчитывается пропорционально вкладу в пул. Алгоритм автоматически определяет актуальный обменный курс. Чтобы обеспечивать поставки и генерировать пассивный профит, нужно перевести монеты на адрес smart-контракта. Взамен пользователь получит желаемый токен.

Curve Finance для стейблкоинов

Это еще одна DEX-биржа. Ее главная особенность — конвертация стейблкоинов и токенизированных активов. Если проводить параллели с Uniswap, то протокол Curve Finance имеет меньшую чувствительность к каждой отдельной торговой операции. В результате пользователи получают максимально стабильный обменный курс. Чтобы внести депозит, нужно подключить к бирже ETH-кошелек. Curve Finance использует средства пользователей для формирования курсов криптовалютных пар.

У биржи есть внутренняя монета, выполняющая важные функции по управлению. Ликвидность поставляется за счет активного трейдинга стейблкоинами. Внутренний токен можно получить в качестве бонуса. Монета начисляется в случае пополнения пула собственными активами. Децентрализованная биржа позволяет работать с криптовалютами: DAI, USDC, USDT, sUSD. Curve Finance автоматически обеспечивает разделение токена на несколько других активов, поддерживая их правильное соотношение в пуле. В результате поставки осуществляются одновременно с помощью нескольких криптовалют.

Curve Finance размещает активы в приложении Compound. Это еще одно важное отличие от Uniswap. Прибыль распределяется между поставщиками. Представьте, что на выходных продавец отправляет заработок на депозит в банке, а по возвращению на рабочее место, снова наполняет этими деньгами свою кассу. По такому же принципу функционирует Curve Finance.

Протокол выплачивает дивиденды держателям активов каждый раз, когда пользователи совершают торговую операцию. За каждую сделку поставщик может получить выплату до 0,04%. Дополнительный профит генерируется за счет процента по кредитам в приложении Compound. Поэтому биржа Curve Finance может стать полезным инструментом для получения пассивного дохода.

Yearn Finance

Инвесторам доступны инструменты по автоматизации процесса поставок ликвидности. Это значит, что создано еще больше возможностей для получения пассивного дохода. Одним из самых популярных сервисов этой сферы является Yearn Finance. Эта платформа позволяет взаимодействовать между разными DeFi-протоколами. Это своего рода ворота, открывающие доступ к разным продуктам, способным приносить доход в экосистеме Ethereum.

С помощью платформы обеспечивается автоматическое перемещение активов между протоколами кредитования:

• Compound,
• Dydx,
• Curve,
• Aave.

Сервис автоматически находит протоколы с самой высокой процентной ставкой годовых, после чего вкладывает в них деньги. Оценить рентабельность инвестиций можно с помощью показателя APR — это процентная ставка доходности в годовом исчислении. Фактически это норма дохода за 12 месяцев по кредитам или инвестициям. При этом выплаты осуществляются чаще, нежели раз в год.

Чтобы начать получать профит на Yearn Finance, нужно пополнить счет протокола стейблкоинами стандарта ERC-20. Можно использовать Tether, USD Coin или SUSD. Взамен пользователь получает соответствующее количество монет yToken. Вместо кредитования стейблкоинов в конкретном протоколе платформа переключает монеты в проект с наивысшим показателем прибыльности.

Другие способы

DeFi-протоколов действительно много и с каждым днем их количество возрастает. У подобных сервисов есть свои сильные и слабые стороны, которые нужно учитывать. Если же говорить именно о способах заработка на поставках ликвидности, то можно выделить следующие варианты:

• доходное фермерство;
• инвестиции в DeFi-токены;
• стейкинг;
• P2P-кредитование (лендинг);
• обеспечение кредитного плеча на DEX.

Доходность будет зависеть не только от выбранного протокола, но и размера стартового капитала.

Риски пулов ликвидности

Поставляя ликвидность автоматическим маркет-мейкерам, нужно помнить о риске непостоянных потерь. Частично мы уже затрагивали эту тему. Потеря долларовой ценности актива, переведенного АММ, в сравнении с ходлингом, существенно снижает рентабельность вложений. Поставщики ликвидности постоянно сталкиваются с риском непостоянных потерь. Их размер постоянно варьируется.

Также необходимо учитывать возможные проблемы со smart-контрактами. Когда инвестор добавляет активы в пул, они остаются в нем. С технической точки зрения посредники отсутствуют. Однако смарт-контракт выступает в качестве кастодиала. Если во флеш-кредите будет сбой или уязвимость, можно навсегда лишиться своей криптовалюты.

С осторожностью стоит отнестись к проектам, правилами которых предусмотрена возможность изменения регламента пула разработчиками без обязательного согласования нововведений с участниками. В некоторых случаях они оставляют в исходном коде смарт-контракта административный ключ или функции привилегированного доступа. В результате разработчики получают полный контроль над монетами, которые хранятся в пуле. Мошенничество в ДеФи существует. Важно учесть все риски.

Плюсы и минусы заработка на пулах ликвидности

Есть ли будущее у пулов ликвидности

Пулы функционируют и развиваются в конкурентной среде. Привлечение ликвидности — довольно сложный процесс. Инвесторы отдают предпочтение высокодоходным инструментам. Поэтому средства инвесторов постоянно перемещаются между разными проектам. По информации платформы Nansen, 42% фермеров, зарабатывающих на поставках ликвидности, в среднем находятся в пуле не более 24 часов. Более 70% участников выходят из объединения уже к третьему дню.

Будущее индустрии во многом зависит от успешности решения проблемы наемного капитала. Этим занимается проект OlympusDAO. Протокол предложил новую концепцию работы — вместо инвестиций в пул, участникам предложено передать криптовалюту в казну проекта. Взамен они получают со скидкой внутренний токен протокола OHM. Его можно стейкать, чтобы получать дополнительную прибыль.

Однако у этой модели также есть свои недостатки. Главная проблема — устойчивость протокола подвержена риску из-за инвесторов, которые просто хотят обналичить токены, чтобы воспользоваться другими возможностями. Капитализация децентрализованных финансов продолжит расти, но настоящий шаг вперед будет сделан, когда ДеФи решит транзакционную природу ликвидности. Впрочем, эта проблема выходит за рамки пулов и касается индустрии в целом.

Мнения экспертов и пользователей

Оценки специалистов относительно работы и будущего пулов ликвидности, можно найти в Twitter. Лето 2022 года ознаменовалось настоящим штормом криптоиндустрии. Биткоин впервые за долгое время опустился ниже $20 000. Конечно, это оказало негативное воздействие абсолютно на всю индустрию, включая DeFi и пулы.

Впрочем, не стоит поддаваться панике. Во-первых, такой обвал был вполне прогнозируемым. Эксперты ожидали развития событий по этому сценарию. Во-вторых, шторм закончится, цена биткоина восстановится, вследствие чего начнется стремительный рост криптовалют, включая и DeFi. В результате временного кризиса, многие проекты обанкротятся и прекратят свое существование, но в долгосрочной перспективе индустрия только выиграет от этого.

Выводы

1. Пул ликвидности — это криптовалюта, которая блокируется в смарт-контракте DeFi-протокола.
2. Появление и популяризация пулов открывают новые возможности для инвесторов, ищущих инструменты пассивного дохода.
3. Несмотря на все недостатки и риски пулов, они достаточно просты по своей сути, поэтому идеально подходят новичкам.