Французские аналитики спрогнозировали рост DeFi более чем в $3 трлн в 2026 году благодаря RWA

Французская финтех-компания NGPES опубликовала прогноз, согласно которому совокупный объём транзакций в секторе DeFi может превысить $3 трлн уже в 2026 году. Ключевым фактором роста аналитики называют массовое внедрение RWA — токенизированных реальных активов. Чтобы разобраться, насколько реалистичны эти оценки, важно понимать, что именно подразумевается под «объёмом транзакций» и чем он отличается от TVL, капитализации или фондрайзинга.

DeFi в 2026 году: что именно означают «$3 трлн»?

Прогноз NGPES вызывает вопросы у тех, кто привык оценивать DeFi через показатель TVL. Однако объём транзакций (transaction volume) — это иная метрика. Она отражает совокупную стоимость всех операций, проходящих через протоколы, включая свопы, займы, погашения, мосты ликвидности и операции с RWA-активами. Поэтому volume может быть на порядки выше чем TVL, который фиксирует состояние ликвидности в момент времени.

Объём транзакций показывает интенсивность использования DeFi, тогда как TVL — лишь объём средств, «припаркованных» в смарт-контрактах.

По оценке NGPES, к 2026 году в DeFi сформируются несколько параллельных потоков капитала: транзакции с высоколиквидными стейблкоинами, перераспределение доходности в токенизированных фондах денежного рынка (TMMF), кредитование под RWA-коллатерал и операции в гибридных моделях, которые подключаются к банковской инфраструктуре. Всё это в сумме формирует объём более $3 трлн.

Чем отличаются объём транзакций, TVL и фондрайзинг

Чтобы корректно интерпретировать прогноз, важно развести три ключевые метрики:

• Transaction volume — оборот: сколько денег прошло через DeFi-протоколы за год.
• TVL — стоимость активов, заблокированных в протоколах; значительно меньше, чем оборот.
• Фондрайзинг — капитал, привлечённый командами для разработки и запуска проектов.

Эти параметры не заменяют друг друга — они описывают различные аспекты экосистемы. Большой оборот может сочетаться с умеренным TVL, если ликвидность быстро вращается между протоколами или используется в нескольких моделях доходности.

Ключевые цифры NGPES (по данным DLNews)

Метрика	Оценка на 2026 год	Источник	Что означает
Объём транзакций в DeFi	почти $3 трлн	NGPES / DLNews	Суммарный годовой оборот всех операций в DeFi
Совокупный TVL	≈ $500 млрд	NGPES / DLNews	Объём ликвидности, размещённой в смарт-контрактах
Фондрайзинг DeFi-проектов	≈ $40 млрд	NGPES / DLNews	Инвестиции в разработку и рост инфраструктуры

Три разных числа — $3T, $500B и $40B — описывают три слоя развития DeFi: использование, ликвидность и инвестиции.

Такое разделение позволяет точнее анализировать перспективы рынка: высокое значение transaction volume сигнализирует о масштабировании операций, а не о «раздувании» TVL. Для инвесторов и команд это важная подсказка: рост оборотов связан в первую очередь с активами, которые быстро и удобно циркулируют в onchain-моделях — стейблкоинами и RWA.

Почему RWA становятся главным драйвером роста DeFi

Токенизация реальных активов (Real-World Assets, RWA) — это перенос традиционных финансовых инструментов в форму токенов, обращающихся на блокчейне. Наиболее быстрый рост показывают активы с предсказуемыми денежными потоками: казначейские облигации США (T-bills), фонды денежного рынка (MMF) и корпоративный долг. Они дают стабильную доходность, хорошо освоены институциональными инвесторами и легко используются как коллатерал.

Главная причина роста RWA — институциональная ликвидность ищет onchain-доступ к «коротким» процентным ставкам без посредников.

По данным NGPES, объём токенизированных активов может вырасти с примерно $1.1 трлн до почти $2 трлн в 2026 году. Оценка согласуется с более широким прогнозом Standard Chartered, который называет ориентир $2 трлн к 2028 году. В обоих случаях речь идёт не только о токенизированных облигациях, но и о депозитарных расписках, кредитных портфелях, торговом финансировании, сделках РЕ/VC и других инструментах.

Таймлайн роста RWA 2023 → 2028

Год	Ключевое событие	Комментарий
2023	Рост интереса к onchain-T-bills	Первые волны институциональных пулов доходности
2024	Расширение токенизированных MMF	MMF становятся компонентом DeFi-стратегий
2025	Бум onchain-доходности	Активная интеграция банков и брокеров
2026	$1.1T → $2T RWA (оценка NGPES)	RWA превращаются в ключевой класс активов в DeFi
2028	Ориентир $2T+ (Standard Chartered)	Широкое применение в корпоративных расчётах

RWA дают DeFi два эффекта одновременно: стабильные источники доходности и возможность строить кредитные и рыночные модели на инструментах, чья стоимость не подвержена высокой криптоволатильности. Это расширяет потенциал использования DeFi-протоколов в банковских расчётах, управлении ликвидностью и корпоративных финансах.

Токенизированные MMF: быстрый рост и новые риски

Сегмент токенизированных фондов денежного рынка (tokenized MMF, TMMF) стал одной из наиболее наблюдаемых зон onchain-финансов. По данным BIS Bulletin №115, их совокупный объём к концу октября 2025 года приблизился к отметке $9 млрд. Несмотря на скромные масштабы относительно традиционных MMF, onchain-рост значительно опережает динамику классического рынка.

TMMF дают доступ к доходности краткосрочных облигаций без выхода в офчейн-инфраструктуру, что делает их привлекательными для DeFi-пулов и трейдинговых стратегий.

Связь TMMF со стейблкоинами

Более 70% операций с TMMF так или иначе завязаны на стейблкоины — USDC, USDT и специализированные токены, которые используются как средство расчёта при подписке и выкупе долей. Фактически TMMF становятся «доходной надстройкой» для стейблкоинов, что усиливает роль DeFi в глобальных потоках долларовой ликвидности.

Ключевые риски TMMF по данным BIS

• Ликвидностный разрыв (liquidity mismatch): базовые активы часто имеют расчёт T+1/T+2, тогда как onchain-выкуп ожидается мгновенным.
• Риск рассинхронизации расчётов: onchain-операции могут отправляться в выходные и вне офчейн-графика, создавая задержки и неравенство между инвесторами.
• Операционные риски: сбои оракулов, зависимость от кастодианов, отсутствие полной автоматизации NAV.
• Правовые ограничения: многие юрисдикции ограничивают состав инвесторов или способы обращения долей.

Пример возможного дисбаланса: инвесторы делают массовые заявки на выкуп токенов в выходной день, но базовый MMF не работает — возникает стресс-ликвидность, который должен быть покрыт провайдером. Такой сценарий уже моделировался BIS как один из наиболее критичных для будущего регулирования.

Гибридные финансы: как банки заходят в DeFi

Гибридные финансы (Hybrid Finance, HyFi) объединяют инфраструктуру традиционных финансов с автоматизацией блокчейна. Банки и финтех-компании используют смарт-контракты для расчётов, выпуска токенизированных инструментов и управления ликвидностью. Такая модель снижает операционные издержки и позволяет работать с цифровыми активами без перехода на полностью публичные сети.

По оценке NGPES, к 2026 году количество банковских проектов в сфере токенизации и onchain-расчётов может удвоиться.

Рост гибридных моделей объясняется сочетанием трёх факторов: появлением регуляторных режимов для стейблкоинов и токенизированных облигаций, улучшением кастодиальных решений и повышением прозрачности блокчейна. В результате банки получают возможность перемещать ликвидность между департаментами быстрее, чем через традиционные клиринговые системы.

Что банки делают на практике

• Onchain-расчёты: использование смарт-контрактов для евровых или долларовых переводов между филиалами.
• Токенизация гарантий и обеспечений: выпуск цифровых залогов для корпоративных клиентов.
• RWA-пулы для инвесторов: создание продуктов, сочетающих доходность T-bills и оперативность DeFi-инфраструктуры.

Эти кейсы помогают банкам расширить спектр инструментов управления ликвидностью и тестировать новые модели распределённых расчётов. По мере появления регулирования (особенно в ЕС и АТР) участие банков будет расти быстрее, чем участие традиционных криптопроектов.

Институциональное принятие: сигналы от Coinbase Research

Исследования Coinbase показывают ускорение onchain-инициатив со стороны институциональных инвесторов во второй половине 2025 года. Повышение процентных ставок сделало краткосрочные облигации и MMF более привлекательными, что стимулировало перенос этих инструментов в токенизированную форму. RWA перестают быть нишевой технологией и превращаются в компонент стратегий управления ликвидностью.

Институциональные игроки приходят в DeFi не за волатильностью, а за прозрачностью, скоростью расчётов и доступом к «коротким» процентным ставкам.

Сдвиг спроса влияет и на инфраструктуру: кастодиальные сервисы адаптируются под onchain-операции, поставщики индексов начинают учитывать токенизированные облигации как отдельный класс, а крупные фонды диверсифицируют «короткие» позиции не только через стейблкоины, но и через TMMF.

Как это меняет структуру ликвидности

• Стабилизация доходности: доля RWA-продуктов в DeFi увеличивается, что снижает зависимость от волатильного кредитования.
• Рост спроса на «ликвидные» onchain-инструменты: повышается значимость стейблкоинов и токенизированных облигаций как коллатерала.
• Расширение кредитных пулов: протоколы используют RWA-активы для обеспечения более предсказуемых процентных моделей.

В совокупности это усиливает тренд гибридных финансов и создаёт основу для перехода от спекулятивной модели DeFi к сегменту, где преобладают реальный доход, офчейн-обеспечения и институциональные стандарты работы.

Метрики и карта для читателя

Чтобы ориентироваться в оценках рынка и корректно интерпретировать прогнозы, полезно разложить основные сущности DeFi по модели «объект — характеристика — значение». Это создаёт целостное понимание, как связаны объём транзакций, TVL, RWA и фондрайзинг.

Объект	Характеристика	Значение
DeFi	Годовой объём транзакций (2026)	> $3 трлн (оценка NGPES)
DeFi	Совокупный TVL (2026)	≈ $500 млрд (оценка NGPES)
RWA	Объём токенизированных активов (2026)	$1.1T → $2T (NGPES)
RWA	Среднесрочная оценка (2028)	Около $2T (Standard Chartered)
TMMF	Совокупный AUM/TVL (2025)	≈ $9 млрд (BIS Bulletin №115)
DeFi-стартапы	Фондрайзинг (2026)	примерно $40 млрд (NGPES)

Метрики показывают: оборот растёт быстрее ликвидности, а RWA становятся источником стабильной доходности в DeFi.

Возможности для участников рынка

Для протоколов

• Развивать кредитные пулы на базе токенизированных облигаций и MMF.
• Добавлять RWA-коллатерал для стабилизации процентных моделей.
• Укреплять систему оракулов для оценки стоимости базовых активов.
• Оптимизировать управление ликвидностью между onchain- и офчейн-потоками.

Для инфраструктуры

• Предоставлять KYC/AML-модули для гибридных моделей (банки → DeFi).
• Усилить кастоди и отчётность для институциональных клиентов.
• Улучшать надёжность оракулов и NAV-моделей для TMMF.
• Встраивать модули автоматизированной регуляторной отчётности.

Для инвесторов

• Использовать стратегию распределения ликвидности между стейблкоинами, TMMF и доходными RWA-пулами.
• Сокращать долю высоковолатильных активов при краткосрочных горизонтах.
• Мониторить метрики TVL, объём транзакций, соотношение RWA/криптоактивов в пулах.

Стейблкоины vs токенизированные MMF: что выбрать

Стейблкоины остаются базовым «паркингом» ликвидности, но с ростом TMMF у инвесторов возникает вопрос: что использовать при разных целях и горизонтах?

Критерий	Стейблкоины	Токенизированные MMF
Доходность	0–5% годовых, зависит от модели	Ставки по T-bills / MMF, как правило выше
Ликвидность	Почти мгновенная в любой день недели	T+0/T+1, зависит от базового фонда
Расчёты/сеттлмент	Onchain-мгновенность	Связано с офчейн-графиком фонда
Регуляторные риски	Ограничения по эмитентам и резервам	Инвесторская квалификация, юрисдикции
Использование как коллатерал	Широко используется в DeFi-протоколах	Растущее применение в кредитных пулах

Стейблкоины подходят для высокой мобильности ликвидности, TMMF — для краткосрочной доходности при умеренной стабильности.

Риски и ограничения

Рост DeFi на базе RWA сопровождается появлением новых системных рисков. Игрокам важно учитывать их при проектировании продуктов и выборе стратегий.

Технические риски

• Эксплойты, сбои оракулов, уязвимости smart-контрактов.
• Ошибки в механизмах расчёта NAV (для TMMF).

Рыночные риски

• Ликвидность RWA зависит от офчейн-рынка.
• Возможные разрывы между ценой токена и стоимостью базового актива.

Юридические риски

• Ограничения на типы инвесторов и способы обращения токенов.
• Требования KYC/санкционные режимы, особенно в ЕС и США.

Операционные риски

• Зависимость от кастодианов и посредников в токенизации.
• Расхождение графиков работы офчейн-фондов и onchain-операций.

Практические примеры

Удачный сценарий: расширение ликвидности и устойчивости

Протокол интегрирует токенизированные T-bills/MMF как коллатерал. Благодаря этому пулы обеспечений становятся более стабильными, процентные ставки менее волатильны, а TVL растёт за счёт инвесторов, ищущих предсказуемый доход.

• Добавлен пул с RWA-коллатералом.
• Снижение проскальзывания в кредитных операциях.
• Рост доли институциональных пользователей.

Неудачный сценарий: рассинхрон ликвидности и регуляторные ограничения

Провайдер токенизированных активов не соответствует требованиям KYC/санкционных режимов. Из-за этого биржи и протоколы временно блокируют операции, а инвесторы сталкиваются с задержками выкупа долей.

• Блокировка потоков из-за несоответствия регуляциям.
• Риск T+1/T+2 приводит к стресс-ликвидности.
• Негативный отток средств из пула.

Юридический и социальный контекст

Рост операций с RWA делает регулирование центральным фактором масштабирования DeFi. Юрисдикции по-разному трактуют токенизированные фонды, цифровые облигации, управление кастоди и права инвесторов. Это создаёт неоднородные условия для протоколов и институциональных участников.

Регуляторная определённость — ключевой фактор, который ускоряет или замедляет выход традиционных финансов в DeFi.

Региональные различия

• ЕС: активное внедрение рамок для стейблкоинов, токенизированных облигаций и кастодиальных сервисов; MiCA облегчает запуск гибридных моделей.
• США: конкуренция между SEC и CFTC, повышенные требования к инвесторам и распределению токенов; MMF подпадают под строгий режим.
• АТР: Сингапур, Япония и Гонконг развивают лицензирование RWA-площадок и допускают широкий спектр корпоративных токенизаций.

Социальный аспект заключается в поведенческой адаптации — институциональные игроки начинают рассматривать DeFi не как «альтернативу», а как технологическую надстройку над традиционными рынками.

Что делать уже сейчас: чек-листы

Для команд протоколов

• Провести gap-анализ совместимости с RWA: юридическая модель, кастоди, поставщики данных.
• Определить провайдеров токенизированных активов, проверить их статус, лицензии и санкционные режимы.
• Разработать политику риск-менеджмента: ликвидность, NAV-расчёты, сбойные сценарии.
• Настроить оракулы под офчейн-активы и протестировать поведение при задержках T+1/T+2.

Для инвесторов

• Определить инвестиционный горизонт: мобильность ликвидности (стейблкоины) или доходность (TMMF/RWA).
• Проверить параметры токенизированных фондов: способ расчёта NAV, доступность выкупа, время сеттлмента.
• Настроить мониторинг ключевых метрик: TVL, volume, доля RWA в пулах, риски ликвидности.
• Оценивать юрисдикцию провайдера и наличие альтернативных каналов ликвидации.

Мнения экспертов

«Я вижу, что материал чётко разграничивает метрики и показывает реальную механику RWA. Особенно полезны примеры с TMMF — они помогают понять природу рисков.» — Смирнов Сергей

«Статья отлично раскрывает связь между институциональным принятием и техническими ограничениями. Такой разбор помогает принимать взвешенные решения в DeFi-стратегиях.» — Визави Екатерина

Выводы

Прогноз NGPES о росте оборотов DeFi до более чем $3 трлн в 2026 году отражает не спекулятивный разогрев рынка, а переход к инфраструктуре, где основным топливом становятся RWA и гибридные модели с участием банков. Масштабирование идёт за счёт токенизации облигаций, MMF и других инструментов, которые обеспечивают предсказуемые денежные потоки и дополняют традиционные DeFi-пулы.

Этот рост приносит системные риски — ликвидность, право, операции — и без их управления экосистема не сможет превратить «на бумаге» растущие числа в реальную устойчивость.

Для участников рынка сейчас ключевой шаг — выстраивать процессы так, чтобы сочетать преимущества onchain-финансов с требованиями традиционных режимов регулирования и управления рисками. Это определит, какие проекты станут центрами ликвидности в 2026–2028 годах.